事件：5月9日，海关总署发布最新数据显示，以美元计价，4月我国出口商品3594亿美元，同比增长14.1%，较上月的2.5%大幅回升。进口2746亿美元，同比增长25.3%，保持高增。4月贸易顺差848亿美元（前值511亿美元）。

4月份，我国出口同比增速大幅回升，主要受三方面因素推动：一是春节错位因素消退，同时外需景气上行，欧洲、美国、韩国等经济体制造业景气度均有回升；二是地缘政治事件波动下的供应链替代效应，我国对中东能源依存度相对较低，国内煤炭资源丰富、新能源发展迅速，对油气形成较强替代能力，在能源成本攀升背景下部分订单或向国内转移；三是AI产业需求高增，3月全球半导体销售额同比增长79.2%，带动我国集成电路等产品出口高增。

4月份，我国进口维持高增，主要原因有三：一是AI相关产品进口强劲（集成电路、机电产品进口分别增长54.7%、33.5%）；二是进口价格上涨（原油进口量同比下降约20%，但进口金额同比增13.2%）；三是低基数效应。

分区域看，东盟、欧盟为主要支撑，对美出口增速转正：4月对东盟出口同比增长15.2%，占出口总额19.3%，进口同比增长28.7%，占进口金额15.5%；对欧盟出口增长13.4%，占14.7%，进口增长14.5%，占8.4%；对美出口同比由负转正至11.3%，占10.2%，进口增长9.0%，占5.0%。

分产品看，高新技术与机电产品出口增速加快，劳动密集型产品降幅收窄：4月份，高新技术产品出口增长39.2%，机电产品增长20.3%，其中集成电路出口增长99.6%，成为出口占比最高的单一品类；汽车出口增长44.2%，能源冲击下新能源汽车表现持续较好；手机、家电、汽车零配件出口增速均有加快。进口方面，能源矿产呈现“价涨量跌”特征，半导体驱动下高新技术产品进口增长41.9%，而汽车、医疗器械等进口有所下滑。

展望未来，外贸仍将保持韧性：一是AI技术繁荣带来的结构性景气有望延续，半导体及相关高新技术产品仍将对进出口数据形成支撑；二是短期内全球预防性囤货带来了“抢出口”效应；三是我国拥有丰富的替代性能源和稳定的工业生产，需求转移与创造效应有望对冲能源冲击对出口的负面影响。后续需关注中东地缘局势及美国关税政策。

风险提示：地缘政治反复风险，海外需求不及预期风险，宏观政策不及预期风险。

来源：财信证券研究